ישנם סוגים שונים של משקיעים:

המשקיע הלא מקצועי (משפחה, חברים, מכרים ואחרים אשר אין להם רקע וניסיון קודם) – מתבססים על הבטחות, בלי לבצע בדיקות כלשהן – לעיתים קרובות ההשקעה יורדת לטמיון או שהעניין מסתיים בסכסוך.

המשקיע הפיננסי – מצפה להשיא את ההשקעה (להחזיר את הסכום שהושקע ולהרוויח רווח גדול) בדרך של אקזיט או לקבל דיבידנדים (חלוקת רווחים) באופן שוטף מרווחי החברה.

המשקיע האסטרטגי – יש לו כישורים, קשרים או יכולת מיוחדת להזניק את החברה או שיש לו עניין בפעילות העסקית של החברה התורמת באופן מיוחד לפעילויות עסקיות אחרות שהוא מעורב בהן. בנוסף לרצון להרוויח על ההשקעה יכולים להיות לו אינטרסים נוספים.

מהם השלבים המקובלים להשקעה בחברה פרטית?

כשהמשקיע ניגש לעסקה "כמו שצריך" כשהוא מלווה בתהליך על ידי עורך דין ורואה חשבון הוא בד"כ יעבור בשלבים הבאים:

• השלב המקדמי של חתימה על מכתב כוונות (או זיכרון דברים);
• בדיקת נאותות (המכונה גם דיו דיליג'ינס או באנגלית Due Diligence);
• חתימה על הסכם השקעה ויתר המסמכים הנילווים;

השלב המקדמי – מכתב כוונות

באנגלית יש לשלב זה מספר שמות:

Letter of Intent, MOU = Memorandum of Understanding, Term Sheet.

בד"כ בשלב זה נהוג לסכם את העקרונות הכלליים של העסקה בהיבטים המסחריים (כגון מחיר, תנאים כלליים לתשלום, תכולה כללית של העסקה) ואת התקופה שבה מוסכם על שני הצדדים שבמהלכה יבצע הקונה את בדיקותיו (בתקופה זו המוכר ישתף פעולה ולא יחפש קונים פוטנציאליים אחרים). בתום התקופה ולאחר השלמת הבדיקות בד"כ הקונה רשאי לשנות את דעתו ולהחליט שלא לבצע את ההשקעה כלל או לבצעה בתנאים שונים ממה שהוסכם.

בדיקת נאותות – Due Diligence

הבדיקה המקדימה טרום ההשקעה היא קריטית – המשקיע לא יוכל לבוא בטענות לחברה ו/או לבעלי המניות בה אם לא טרח לבדוק היטב את מצב החברה לפני ביצוע ההשקעה. על סמך הבדיקה המקיפה אמור המשקיע להחליט אם הוא מעוניין בביצוע ההשקעה או לא. הבדיקה כוללת היבטים משפטיים, כלכליים וחשבונאיים. פרסמנו מאמר מפורט בנושא של בדיקת נאותות כאן.

דגשים שחשוב לכלול בהסכם ההשקעה

הסכם ההשקעה כולל בד"כ את הפרקים הבאים שבהם חשוב מאוד לשים לב לנקודות הבאות:

מצגים והתחייבויות של הצדדים –

הצהרות החברה אמורות לכלול את כל המצגים כפי שהם באו לידי ביטוי בבדיקת הנאותות. חשוב מאוד שתופיע "הצהרת סל" שלפיה אין עובדות משמעותיות נוספות שעל המשקיע לדעת שלא דווחו לו ולא מפורטות בהצהרות החברה בהסכם.

אם יש פער זמנים בין מועד החתימה על ההסכם לבין מועד המימוש של ההשקעה (בדרך כלל יש פער זמנים שכזה) צריך לכלול הסדרים לגבי אירועים משמעותיים שעלולים לקרות במהלך תקופה זו והשפעתם האפשרית על ההתקשרות (כגון תביעה משמעותית כנגד החברה, הפסקת העסקתו של עובד משמעותי וכיו"ב).

גם המשקיע מצהיר כי בדק את החברה וכי הוא מודע למצבה וכי יש לו את המשאבים והיכולת להשקיע את הכספים כפי שהוא מתחייב בהסכם.

סכום ההשקעה, מועדי התשלום ותנאים מיוחדים שנקבעו לתשלום –

במידה והוסכם בין הצדדים כי לצורך העברת הכספים על החברה להגיע ל"אבני דרך" או יעדים שנקבעו מראש – יש לפרטם כמובן בהסכם. כיצד תירשם ההשקעה בספרי החשבונות של החברה? האם כהשקעה הונית (שאינה חוזרת למשקיע) או כהלוואת בעלים? איזה סוג מניות יקבל המשקיע, באיזו כמות ומתי (האם המשקיע יקבל מניות שיש להן עדיפות בחלוקת דיבידנד או הטבה אחרת)?

מנגנונים בהסכם ההשקעה שמטרתם להגן על המשקיע ועל השקעתו –

• אפשרות למשקיע להשפיע על קבלת ההחלטות בחברה באמצעים שונים כגון – מינוי דירקטור והשתתפות בישיבות דירקטוריון, קביעת רוב מיוחד בדירקטוריון הדרוש להחלטות מיוחדות (זה רלבנטי במידה ולמשקיע יש ייצוג בדירקטוריון החברה), דרישת חתימה של המשקיע (במסגרת זכויות החתימה של החברה) באופן שוטף ויומיומי (אם רוצים פיקוח הדוק) או בביצוע התקשרויות שאינן במהלך העסקים הרגיל והשוטף (אם רוצים פיקוח פחות הדוק), וכיו"ב;
• קביעת מנגנונים להעברת מניות שמטרתם להגן על המשקיע כגון – זכות סירוב ראשונה (בעלי המניות כולם או חלקם לא יוכלו למכור את מניותיהם בחברה, כולן או חלקן, מבלי להציע אותן תחילה, באותם תנאים, למשקיע כמו גם ליתר בעלי המניות בחברה), זכות הצטרפות (אפשרות למשקיע להצטרף לעסקה של מכירת מניות בחברה לצד שלישי באותם תנאים שהשיג בעל המניות שמעוניין למכור את מניותיו) ועוד;
• קביעת מנגנונים שמטרתם להגן על המשקיע מפני הקצאה של מניות נוספות בחברה באופן שידלל את אחזקותיו;
• קביעת מנגנונים שמטרתם להבטיח שהכסף שהמשקיע מזרים לחברה יופנה למטרות ספציפיות שעליהן הוסכם מראש או שהכסף יועבר לפי אבני דרך או יעדים שהוסכם עליהם מראש;
• מתן עדיפות למשקיע בהחזר השקעתו. מתן העדיפות יכול לבוא לידי ביטוי באופנים שונים כגון – מתן עדיפות בחלוקת רווחים בחברה; הגדרת ההשקעה (כולה או חלקה) כהלוואת בעלים ומתן עדיפות להחזר הלוואת בעלים לפני חלוקת רווחים אחרת; קביעת מנגנוני עדיפות למשקיע במקרה של אקזיט וכיו"ב;

אנו מזמינים אתכם ליצור איתנו קשר לפני קבלת החלטה לגבי ביצוע עסקה.